La
valoración de empresas es una materia que recibe cada día
más atención, debido a un incremento de los procesos de
transferencia de activos y negocios y al interés que vienen mostrando
las empresas por plantear sus objetivos en términos de valor,
a lo que hay que añadir una mayor preocupación docente
e investigadora por estas cuestiones. Por otra parte, el desarrollo
tecnológico posibilita una mejor planificación y agilidad
a la hora de efectuar cálculos y análisis de la empresa,
generando el afloramiento de una profesión que hace de esta actividad
su forma de vida y se encuentra preocupada por la investigación
en este campo.
En el ámbito de la Pyme nos encontramos con características
propias de estas organizaciones que requieren ser tomadas en consideración
por los expertos a la hora de proceder a su valoración, de aquí
el interés de abordar la valoración de estas unidades
empresariales: por un lado, por ser las organizaciones más habituales
en el mercado; por otro, para ofrecer al valorador y a los investigadores
en valoración, enfoques de actuación que den soporte a
sus trabajos.
El presente documento ofrece al lector y usuario un modelo operativo,
fundamentado teóricamente, que está soportado en un marco
conceptual previo y que adopta como metodología la actualización
de los flujos de tesorería, aunque sin olvidar otros modelos
que pueden resultar de aplicación en situaciones concretas.
El documento ofrece un desarrollo suficientemente profundo de los modelos
para que el interesado pueda soportar sus actuaciones en la vida práctica.
Así, para la aplicación del modelo de descuento de flujos
de tesorería se abordan cada uno de los componentes del valor
de forma separada, ofreciendo una forma de cálculo concreta para
cada uno de ellos. En particular, para el siempre difícil tema
de la tasa de actualización se ofrecen procedimientos específicos
para su estimación que solventan a un tiempo el riesgo y la falta
de liquidez y control asociadas a las Pyme. Con el fin de hacer operativos
todos los conceptos, se introducen ejemplos prácticos que a buen
seguro servirán de guía al experto o estudioso.
1. Conceptos.